« Ne plus simplement emprunter davantage, mais mieux financer le développement à travers des capitaux à coûts soutenables, des garanties, des financements mixtes et le partage des risques ». Ainsi se résume la nouvelle orientation du financement de la Stratégie nationale de développement 2020-2030 (SND30). Elle a été présentée aux investisseurs britanniques par le ministre des Finances, Louis Paul Motaze, les 9 et 10 septembre 2026, au cours d’un market sounding ou roadshow conjointement organisé avec le Commonwealth Enterprise and Investment Council (Cweic).

Ce faisant, il a été question de présenter aux investisseurs, institutions financières et partenaires du Commonwealth présents les opportunités offertes par le Cameroun et d’explorer de nouveaux mécanismes de financement de la SND30. Lesdites opportunités touchent des secteurs à fort potentiel comme l’énergie, les infrastructures, les mines, l’agro-industrie, l’industrie manufacturière, le numérique, l’eau et les infrastructures urbaines.

À travers cette nouvelle stratégie, le Cameroun ambitionne de « passer de la promotion du potentiel économique à la structuration de projets bancables, capables d’attirer des investisseurs de long terme et de soutenir concrètement sa transformation économique », indique-t-on au ministère des Finances (Minfi).

Cap vers des ressources de long terme, moins coûteuses et mieux structurées

Le roadshow de Londres marque ainsi une rupture avec ce qui se faisait dans le passé. Dorénavant, le Cameroun ne cherche plus seulement à présenter ses opportunités pour obtenir des emprunts remboursables à échéance, à des taux parfois très élevés, mais veut désormais structurer des transactions concrètes avec les investisseurs. Car, en effet, les intérêts de la dette devraient représenter environ 9,5 % des recettes publiques en 2026, selon le Minfi. Le pays veut miser de plus en plus sur des ressources de long terme, moins coûteuses et mieux structurées.

D’autant plus que la SND30 représente, au total, un besoin d’investissement évalué à environ 88 000 à 89 000 milliards de Fcfa, selon le Gouvernement. Près de 45 % de cette enveloppe devrait être mobilisée auprès du secteur privé et des partenaires au développement.

Le principal défi à relever pour le ministère des Finances est de passer du potentiel aux projets bancables, puis des projets bancables aux investissements effectifs. Dans cette exploration de nouvelles pistes de financement de son développement, le Cameroun mise également sur la finance durable, grâce au cadre de financement durable adopté en 2024. Celui-ci lui permet désormais de recourir aux obligations vertes, sociales et durables, ainsi qu’aux mécanismes de finance carbone liés au potentiel écologique du bassin du Congo.

Une économie résiliente malgré la conjoncture

Avec un taux de croissance de 3,5 % en 2025, pour la troisième année consécutive, l’économie camerounaise affiche sa résilience. Près de 98 % de l’économie est portée par les activités non pétrolières. Son produit intérieur brut (PIB) nominal s’établit à 34 474 milliards de Fcfa, avec un ratio de dette publique de 43,7 % du PIB à fin 2025, très loin du plafond communautaire de 70 % fixé par la Cemac.

Parmi les projets phares mis en avant figurent, outre le barrage de Kikot en développement, la valorisation de la bauxite de Minim-Martap, la meilleure organisation de la filière aurifère et la sécurisation des recettes minières. Au plan industriel, l’État envisage la relance et la modernisation d’Alucam, avec l’ambition de construire une véritable chaîne de valeur autour de l’aluminium camerounais.

Les infrastructures routières, les ports, les corridors et les plateformes ne sont pas en reste. Elles vont permettre au Cameroun de renforcer son rôle de porte d’entrée de l’Afrique centrale. Le pays projette aussi le développement des chaînes de valeur du caoutchouc, de l’huile de palme et d’autres productions locales, entre autres.

Confronter le projet de réhabilitation et de modernisation de la Société nationale de raffinage (Sonara) à l’appréciation du marché afin d’en évaluer la pertinence et de mesurer son attractivité auprès des constructeurs, investisseurs, établissements financiers, etc. Tel a été l’objectif de la consultation du marché (Market Sounding) de deux jours présidée par le ministre des Finances, Louis Paul Motaze, en présence des membres du Gouvernement, les 29 et 30 juin 2026 à Yaoundé. Elle a réuni 167 participants représentant l’ensemble de la chaîne de valeur du projet, notamment 27 opérateurs OPC, 23 industriels opérationnels, 21 conseils financiers et arrangeurs, 8 traders pétroliers, 7 institutions bancaires, 26 institutionnels, 3 conseils juridiques et 44 autres acteurs. La qualité des échanges, la diversité des profils et le niveau d’expertise des parties prenantes témoignent de l’intérêt suscité par l’initiative, selon le coordonnateur de la plateforme interministérielle dédiée au projet.

Outre la présentation du projet, il a aussi été question d’identifier les principaux points de vigilance et de recueillir des recommandations susceptibles d’en renforcer la rentabilité, préalablement au lancement de l’appel à manifestation d’intérêt pour le recrutement d’une entreprise devant réaliser le projet en mode partenariat public-privé (PPP). Au terme des échanges, il est ressorti un certain nombre de recommandations pour la suite du projet. Les participants ont reconnu le caractère stratégique de la Sonara dans la sécurité énergétique du Cameroun et pour l’approvisionnement de la sous-région. Selon eux, le projet repose sur une demande locale croissante et un soutien clairement affiché de l’État. Il a été précisé que les réserves portant sur 80 % du marché concernent la demande nationale actuelle, estimée à 2,1 millions de tonnes métriques par an, et non la capacité totale, évaluée en son temps à 3,5 millions de tonnes métriques par an.

Les leviers d’attractivité de la nouvelle raffinerie

D’autre part, la forte implication des pouvoirs publics à travers la signature d’un contrat entre l’État et la Sonara a été saluée. Aussi, la capacité du Cameroun à mobiliser des ressources financières à l’international est citée comme un levier de confiance pour les investisseurs. Cette confiance, selon les traders pétroliers, devra s’accompagner d’une intensification de la communication relative à la montée en puissance de la raffinerie et à ses hypothèses de marge. Cela est susceptible d’accroître l’attractivité du projet après plusieurs années d’interruption des activités de raffinage. Ces derniers ont également relevé que la capacité de raffinage projetée à 3,5 millions de tonnes métriques par an ne permettrait pas d’assurer la rentabilité du projet. Les standards internationaux suggèrent une capacité de 5 millions de tonnes métriques par an. Le deuxième enseignement de ce Market Sounding a trait à la capacité intrinsèque du projet à mobiliser des financements, sous réserve de quelques ajustements destinés à renforcer sa rentabilité.

Les garanties financières

Sur le plan financier, les échanges ont mis en évidence un consensus autour de la nécessité d’ajuster la méthode de structuration. Les établissements financiers ont estimé que la détermination des conditions financières devrait intervenir après celle de la structure des financements, conformément aux pratiques internationales en matière de financement de projets. Deux points ont été relevés. Le premier est l’absence de période de grâce pendant la phase de construction, ainsi que des intérêts décadaires sur 36 mois susceptibles d’atteindre un montant considérable. Le second porte sur le calendrier annoncé pour le bouclage financier. Le délai de six mois suggéré après la signature du contrat État-Sonara a été jugé insuffisant. Les participants proposent de le porter entre 12 et 18 mois.

Le troisième enseignement concerne le renforcement du dispositif de garanties. Les acteurs ont salué l’architecture générale du projet et l’efficacité de sa sécurisation financière, basée sur la mobilisation de la ligne 30 destinée à alimenter un compte de réserve ainsi que sur la mise en place d’un compte commercial. Néanmoins, ils recommandent de renforcer l’ancrage juridique de la ligne 30 destinée au projet de réhabilitation et de modernisation de la Sonara, ainsi que la mise en place d’une banque de garanties réglementaire. À cela s’ajoutent la nécessité de traiter le risque de change et de constituer, avant le bouclage financier, un fonds de réserve dédié à la maintenance. Les opérateurs d’OPC ont estimé que les équipements sinistrés devraient être remplacés plutôt que réutilisés. Seule une expertise indépendante permettra d’apprécier les installations en distinguant les unités sinistrées de celles non sinistrées, ainsi que celles en cours de construction.